界面新闻特派记者王子啡 （发自好意思国奥马哈）

　　2026年在奥马哈召开的推动大会，是伯克希尔·哈撒韦这间神话公司自树立以来，第一次信得过的职权派遣。

　　六十年来第一次，巴菲特莫得上台，而是坐在不雅众席中，以“旁听者”的身份参加这个由我方一手创立的年度嘉会。台上，63岁的新CEO阿贝尔走到聚光灯下。他作念的第一件事，是让责任主说念主员将两件球衣挂上体育馆的穹顶：一件印着沃伦·巴菲特，一件印着已故的查理·芒格。

　　伯克希尔·哈撒韦推动大会现场。拍摄：王子啡

　　阿贝尔向不雅众先容了巴菲特的在场，掌声雷动。巴菲特坐在不雅众席里，接过发话器说，今天也碰劲是晓示阿贝尔将接过CEO一职的一周年系念日。他示意：“此次派遣百分百奏效。他不仅接办了我过往的扫数责任，还作念得更多、更好。咱们作念不出更好的选拔了，他等于最顺应的东说念主选。”——体现出关于阿贝尔的相当信任。

　　奥马哈的CHI健康中心体育馆，这座不错容纳数万东说念主的场馆里，往衰老是爆满——为了抢到前排位子、参会者以致需要彻夜列队。而本年似乎少了一些东说念主。界面新闻在现场看到，荒芜有不少空座。曩昔，伯克希尔的推动大会也被全国各地的股民们视为“股神”的朝圣之旅。跟着他的退休，到场的热心似乎有所消退。

　　伯克希尔·哈撒韦推动大会现场。拍摄：王子啡

　　“推动大会淡去了偶像光环，也有它的平正。那些仍然选拔来参加的东说念主，会更关注伯克希尔公司的运营，会把把稳力给到一些更具体的更细节的东西上，而不仅仅来听巴菲特讲讲东说念主生提议。”好意思国福特汉姆大学加贝利商学院熏陶Rick Carew对界面新闻示意。

　　一、开门红之后，4000亿好意思元现款如何办

　　确乎，阿贝尔的整场领悟，专科、求实、对数据信手拈来。推动大会上，伯克希尔发布了阿贝尔上任以来的首份季度财报。

　　伯克希尔·哈撒韦推动大会现场。拍摄：王子啡

　　数字令东说念主印象真切。2026年第一季度，见地利润达113.5亿好意思元，较旧年同期的96.4亿好意思元增长18%。净利润为101亿好意思元，同比险些翻倍——但伯克希尔自己教导投资者不要过度解读净利润，因为GAAP准则条款将股票投资的未罢了损益计入报表，数字有波动，关于不了解管帐端正的投资者而言可能极具误导性，信得过反馈公司运营质料的是见地利润。

　　各业务板块险些全线飘红。保障承保：17.2亿好意思元，同比增长29%。旧年同期因南加州野火株连再保障业务，本年莫得近似冲击，承保利润强劲反弹。BNSF铁路：13.8亿好意思元，同比增长14%。谷物、石油燃料、油籽等大量货运需求飞腾是主要驱能源。能源板块也罢了了11.1亿好意思元的同比小幅增长。自然气管说念业务受益于凉爽天气，但公用行状板块的襄助和野火防控成本飞腾形成对冲。制造/办事/零卖：32亿好意思元，同比增长5%。保障投资收益：26.8亿好意思元，同比略降7%，反馈利率环境的狭窄变化。

　　不外，亮眼数据背后，最受关注的却不是利润，而是现款：接近3970亿好意思元——也再次创下历史记录。

　　这笔钱既是伯克希尔最矫健的护城河，亦然推动最大的困惑。月旦者的逻辑是：自巴菲特旧年晓示退休以来，伯克希尔股价已过期标普500约11个百分点。而这段时候，这近4000亿好意思元大部分躺在国债账户里，莫得形成有用投资。钱越多，反而越像一个问题。

　　二、“赌场”与“教堂”：巴菲特对现时股市环境的判断

　　“令东说念主不安（Its scary）。”

　　这是巴菲特在大会症结，被问及现款范围时说出的三个字。他随后接受CNBC主播Becky Quick专访时，给出了更好意思满的证明。他的判断中枢唯有少量：现时股市不是理思的投资环境，因为市集价钱太高，而市集的“赌性”前所未有。

　　他用了一个比方：“我把市集比作一个附带赌场的教堂。东说念主们不错在教堂和赌场之间解放穿行。我觉得如故教堂里的东说念主更多，但赌场变得终点有诱惑力了。”

　　他的靶心，是当下盛行的零日历权来回：“买卖一日历权，不是投资，不是投契，等于赌博，完皆备全的赌博。咱们从未见过东说念主们处于如斯浓烈的赌博心思之中。”

　　赌性越旺，金钱订价越离谱，合理的买入契机就越珍爱——这是现款越堆越高的根底逻辑。巴菲特转头了我方60年的投资活命，坦言其中信得过“肥沃”的契机唯有大致五年。他说，最佳的首先时机，是“当市集崩溃、扫数东说念主都不接电话的时候”。

　　阿贝尔在台上的表态，则更侧重于安抚推动。他将这笔现款定性为计谋金钱而非惰性金钱：“咱们有现款和国债，这有其计谋宅心——咱们不筹画受制于任何东说念主。”他进一步强调，伯克希尔本钱建立的私有无邪性：“咱们不错在保障与非保障之间、股权与现款之间解放调配，随时不错大范围首先。”

　　被追问是否会迫于压力提前动用这笔钱，阿贝尔的恢复纯粹：“耐烦和本钱建立的纪律性，是伯克希尔最大的上风之一。咱们不急于把本钱建立到低质料的契机上。”

　　一位从加拿大到奥马哈参会的投资东说念主Carrie Goslin对界面新闻示意，两东说念主的表态有秘要的不同侧重——巴菲特重在会诊市集病态，阿贝尔重在捍卫公司持币策略的合感性。这与两东说念主当下的单干是对应的。不外总体来说，阿贝尔但愿传达给推动一种适应、求实的作风，他将更会是巴菲特遗产的延续者、而不是挑战者。

　　三、Deepfake巴菲特登场：AI风险比契机更进攻

　　不可掩饰的议题，固然还有AI。

　　伯克希尔向来以与硅谷保持距离而著名，阿贝尔的表态亦十分克制。他明确拒却追捧风口：“咱们不会为了AI而AI。”他指出，每一笔与AI有关的进入，都必须大致落实到具体的业务价值上，而不是因为市集热炒就盲目跟进。

　　但他同期也承认，AI依然无处不在：“科技包括东说念主工智能，涉及伯克希尔通盘业务幅员。”从保障订价到铁路转机到能源贬责，莫得一块业务是绝缘的。

　　最具体的应用地方，是汇聚安全。这个论断，是被一场刻意安排的“剧情”激发的。

　　大会每年有例行的推动问答技艺。一开场，屏幕上霎时出现了一段视频：西装革履的巴菲特坐在镜头前，操着一口熟识的奥马哈口音，向台上的阿贝尔发问：“我依然95岁了，只怕时日无多。为什么投资者应该不竭永久持有伯克希尔的股票？”

　　不雅众被这个安排逗笑了，阿贝尔也佯装谨慎地恢复。直到数分钟之后他我方揭穿，这其实是一段由Deepfake生成的视频。他立时将其行动案例，径直引入对AI风险的预想：“这是咱们每天都在搪塞的紧要挑战。”他示意，伯克希尔正在欺诈AI工夫识别和遏制汇聚安全要挟，尤其在保障业务中，这依然成为中枢运营议题之一。

　　这一幕，是整场大会最戏剧性的时刻之一。它把一个轮廓的工夫风险，变成了一个每个在场者都能直不雅感受的试验要挟。

　　不外，在具体的AI投资方面，阿贝尔莫得晓示任何新的具体步伐，也莫得预想英伟达、OpenAI或其他AI中枢标的。他的立场更像一个瞩目的企业运营者，而非一个拥抱遍及叙事的投资东说念主。这与伯克希尔一贯的格调皆备一致：对我方不行充分清爽的领域，千里默胜于表态。

　　四、阿贝尔首秀评分：适应求实，但悬念犹存

　　大会散场，奥马哈的媒体和分析师们首先给阿贝尔的首秀打分。

　　总体来说，阿贝尔的首秀适应而求实，莫得异常让东说念主有时的地方。他莫得试图效法巴菲特的幽默格调或是哲理闲谈，而是用更接近业务申报的格调主理了整场会议，详备熏陶各业务板块，恢复工夫性问题，偶尔展现运营细节上的深度掌持。BNSF铁路CEO Katie Farmer和NetJets CEO Adam Johnson也登台参与下昼场，展示了阿贝尔构建“团队型”指导班子的意图。

　　资深投资东说念主Robert Robotti在会后对路透社示意，“这是一次见缝就钻的职权派遣，交给了一个出色、有原则的东说念主，应该会终点奏效。伯克希尔赖以扶助的好多东西都会延续下去。”

　　不外，信任似乎暂时如故借来的——它来自对巴菲特判断力的信任，而非对阿贝尔本东说念主的孤苦考据。Gabelli Funds投资组合司理Macrae Sykes的表态，精确地捕捉了这种秘要的心思：“彰着莫得东说念主能在台上取代沃伦，但格雷格的延续性让东说念主对运营层面的传承充满信心。”

　　机构分析师的视角则更为冷峻。Morningstar资深股票分析师Greggory Warren大会前就点出了一个结构性滚动：多年来，推动们因为信任巴菲特和芒格，气象“扔掉记分牌”，容忍较永劫期内低于市集的答复。但这个时间正在抑制。阿贝尔面对的，是一批首先谨慎计分的推动。Morningstar面前保管伯克希尔“小幅低估”的评级。

　　福特汉姆大学加贝利商学院熏陶Rick Carew也对界面新闻示意，回购施行力度，将是影响投资者心思的要害身分。尽管第一季度伯克希尔依然进行了小幅的回购，但幅度终点有限。来自UBS的分析指出，伯克希尔现时股价较内在价值折让约8%，瞻望本年将回购约17亿好意思元股票。

　　另一个中枢疑虑来自于阿贝尔的投资才气。他莫得专科的股票投资经历，却在本年2月起汲取了伯克希尔94%的股票投资组合，仅将6%留给投资司理Ted Weschler。阿贝尔如安在运营数十家子公司的同期，贬责好一个范围庞杂、条款极高的股票投资组合，可能是市集对他最大的问号。

　　回望来路，格雷格·阿贝尔并不是一个从华尔街走出来的东说念主。

　　他1962年降生于加拿大艾伯塔省埃德蒙顿市，工薪家庭，以管帐学学士毕业于阿尔伯塔大学，随后获得好意思国注册管帐师履历。他走的是财务和运营路子，而非投资路子——这是他与巴菲特最根底的布景相反，亦然外界对他疑虑之一。

　　干事迂曲出当今1992年。阿贝尔加入了一家名为CalEnergy的能源公司。1999年，CalEnergy收购MidAmerican Energy并更名，阿贝尔出任总裁。同庚，伯克希尔买入MidAmerican控股权——阿贝尔就此进入巴菲特的视线。

　　而后二十年，阿贝尔将MidAmerican（2014年更名为伯克希尔哈撒韦能源）打酿成北好意思最大的受监管能源集团之一，金钱卓越900亿好意思元，业务覆盖好意思国、英国、加拿大、菲律宾。2018年，巴菲特将他教悔为伯克希尔副董事长，负责扫数非保障业务运营，与保障业务负责东说念主Ajit Jain比肩——交班东说念主梯队至此浮出水面。2021年，巴菲特公开证据阿贝尔为秉承东说念主。2025年5月推动大会，巴菲特晓示年底卸任，董事会次日全票通过。2026年1月1日，阿贝尔庄重就任。

　　在本年的大会上，巴菲特对阿贝尔给出了可能是他能给出的最高评价：“格雷格正在作念我所作念的一切，以致作念得更多。”他还借苹果CEO Tim Cook的例子，为继任者们打气——Cook当年接替乔布斯，相通濒临外界的巨大怀疑，最终将伯克希尔350亿好意思元的运行投资变成了逾1850亿好意思元的答复。“这是好意思国生意贬责史上的遗迹之一。”

　　但遗迹，可能仍需时候来考据。

　　关于阿贝尔来说www.kaiyun.com，信得过的首秀不是今天这场大会。信得过的旁观，是当下一次市集危险莅临时——当“扫数东说念主都不接电话”的时候，他是否能像巴菲特形色的那样，第一个提起电话，把那近4000亿好意思元砸向历史性的契机。